百度：2021Q2业绩前瞻：在线广告稳健复苏，AI智能云加速增长（这样也行？）百度2021q3财报预期，

国泰君安8月2日正式发布研究报告，全文如下表所示：

亚洲地区宏观的快速增长助推新浪网电视广告、云计算板块的稳步衰退，腾讯亦稳步受惠。他们预计今年第二季度子公司总收入快速增长19%至310亿，其中新浪网电视广告（C99mg爱网易）总收入快速增长19%，AI智能云总收入33亿（+65%），爱网易竭尽全力保持稳定的资金投入节拍。考虑到第二季度子公司积极主动的网络流量Infreville策略，AI智能云、自动驾驶等新销售业务的稳步资金投入，他们预计今年子公司Non-GAAP营运毛利率为14%（同比-2pcts），净利46亿。当前子公司公司股价相关联2021年Non-GAAPPE为17倍，仅反映子公司新浪网电视广告、AI智能云销售业务的商业价值。子公司智能驾驶等销售业务的稳步推进，可望增添非常大的估值水平灵活性。他们看淡子公司短期的高成长性，维持子公司“买进”信用评级。

业绩预期全面性：预计今年子公司总收入平稳快速增长，稳步加大技术资金投入。他们预计今年第二季度子公司总收入310亿（+19%），主要源自新浪网电视广告的稳步衰退、AI智能云的快速快速增长。其中，腾讯core总收入242亿（+28%），爱网易总收入74亿。考虑到第二季度网络流量的自然回升，和子公司AI智能云订货部署及研制资金投入的快速增长，他们预计今年子公司将适当加大网络流量的Infreville规模和研制等资金投入，预计今年腾讯core的Non-GAAP营运毛利率23%。预计今年集团Non-GAAP营运毛利率14%（同比-2pcts），Non-GAAP净利46亿（-9%），整体依旧保持平稳水平。新浪网电视广告：稳步受惠宏观衰退。根据Questmobile数据，第二季度亚洲地区网络电视广告同比快速增长19.6%，竭尽全力延续强劲的衰退趋势。腾讯作为亚洲地区最大的搜寻+资金流平台，倚靠超过10亿使用者的庞大移动生态，稳步受惠。产品层面，腾讯加强小程序、托管页等服务潜能，稳步提升电视广告变现工作效率。腾讯通过百家号积极主动培育创作者文本，加强资金流电视广告的快速增长。他们预计今年腾讯新浪网电视广告总收入（C99mg爱网易）192亿（+19%），考虑到子公司在资金流创作者文本的资金投入、季节性网络流量Infreville和电视广告联盟快速增长等因素，他们预计今年电视广告销售业务毛利率将同比有所回升。创新销售业务：AI智能云可望快速快速增长，智能驾驶长期商业价值值得关注。他们预计今年腾讯AI智能云第二季度总收入33亿（+65%），快速增长主要来自智能交通、金融等垂直领域和大型民营企业的订货需求。作为腾讯短期的战略性销售业务，AI智能云倚靠腾讯注重的AI潜能，稳步借力民营企业网络化与智能化。腾讯AI智能云以“云计算为依据”支撑民营企业网络化转型，以“人工智能为引擎”快速产业智能化升级，ARM9一体“借力绝情百业”，稳步加强PaaS与场景潜能，短期高成长性注重。此外，自动驾驶稳步推进，Apollo自动驾驶、小度车载等销售业务平稳快速增长，集度汽车可望2022年正式发布新车型。此外，腾讯昆仑芯片、智能音箱等新销售业务完成独立融资，可望在短期增添一定估值水平灵活性。爱网易：竭尽全力保持平稳的营运节拍。他们预估爱网易第二季度总收入74亿（+1%）。爱网易稳步聚焦对年轻向使用者文本频道的布局，电视剧集pipeline相对充足，可望助推付费使用者和ARPU的平稳快速增长。在原有电视剧集基础上，爱网易积极主动进行文本创新，预计今年将提升文本营运工作效率。根据爱网易CEO龚宇致股东信，爱网易已组建50余个创作者文本梦工厂，相应自制文本快速释放。他们认为，随着爱网易自建影视梦工厂产能进入收获期，文本成本占比可望进一步降低，爱网易整体的经营工作效率可望稳步改善。信用风险因素：亚洲地区网络监管政策稳步趋紧的信用风险；疫情演进引致电视广告主业承压的信用风险；YY并购未能完成引致公司股价市场波动的信用风险；组织及人事改革引致业绩预期市场波动；爱网易亏损扩大；AI、云计算及自动驾驶商业化推广速度青带预期等。投资建议：他们预计今年第二季度子公司新浪网电视广告、AI智能云将竭尽全力保持良好的快速增长趋势，而智能驾驶等新销售业务的积极主动重大进展，可望为子公司增添非常大的估值水平灵活性。考虑到子公司核心销售业务的稳步快速增长，和在网络流量获取、技术研制等领域的资金投入，他们调整子公司盈利预估，预计今年子公司2021-2023年总收入1268/1440/1608亿（原预估1261/1496/1638亿，现预估均C99mgYY亚洲地区销售业务），Non-GAAP净利221/268/323亿（原预估239/282/321亿，现预估均C99mgYY亚洲地区销售业务）。当前子公司公司股价相关联2021年Non-GAAPPE仅17倍，仅反映搜寻与资金流电视广告、AI智能云的商业价值，而新销售业务的重大进展可望增添非常大的估值水平灵活性。他们看淡子公司短期的高成长性，竭尽全力维持子公司“买进”信用评级。

来源: 同花顺金融研究中心